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Quanto掉期_Quanto Swap

什么是Quanto掉期？​

Quanto掉期是一种现金结算的跨币种利率掉期，在这种交易中，一方向另一方支付外币利率。名义金额以本国货币计价，利率可以是固定的也可以是浮动的。

由于这类掉期的支付金额取决于货币汇率以及这些货币之间的利率差异，它们也被称为差额掉期、利率差额掉期或简称“差额”掉期。此外，这类掉期还可以称为保证汇率掉期，因为它们在掉期合约中自然嵌入了固定的货币汇率。

主要要点​

  • Quanto掉期是一种衍生交易，双方在不同货币中交换利率。
  • Quanto掉期也可以被称为保证汇率掉期、差额掉期或简单地称为“差额”掉期。
  • 尽管支付涉及了两种不同货币的汇率，但两个支付的本金都是以同一种货币表示的。
  • Quanto掉期对于那些相信某一特定资产在某国表现良好，但又担心该国货币表现不佳的投资者非常有用。
  • Quanto掉期可以使用固定或浮动利率，固定与浮动的掉期风险稍高，但能够降低外汇风险。

理解Quanto掉期​

尽管Quanto掉期涉及两种不同的货币，但支付仅以一种货币结算。例如，一个可能的Quanto掉期交易是，美国投资者以美元支付六个月的LIBOR用于一笔100万美元的贷款，并获得以六个月的EURIBOR加75个基点为基础的美元支付。

固定对浮动的Quanto掉期使投资者能够最小化外汇风险。通过同时固定汇率和利率，可以实现这一风险的规避。

浮动对浮动的掉期风险略高。在这种跨货币掉期中，各方对各国货币利率差的暴露会发生。

注意： Quanto掉期和期权对于那些希望接触外国市场但不希望承担外汇风险的投资者非常有用。

Quanto掉期的好处​

当投资者认为某一特定资产在某国表现良好，但同时又担心该国货币表现不佳时，他们会使用Quanto掉期。因此，投资者将与另一个投资者交换利率，同时保持以其本国货币支付。通过这种方式，他们可以将利率风险与汇率风险分开。

在典型的利率掉期中，双方就特定本金金额交换未来利息支付的一个流。这些掉期要求将固定利率的价值与浮动利率的价值进行交换。掉期可以双向进行，但其目的是减少或增加对利率变化的暴露。同时，利率掉期也可能帮助获取一个比没有掉期情况下略低的利率。

然而，对于希望在美国市场进行掉期交易的外国投资者，他们首先需要将其资产从本国货币转换为美元。每笔支付都以美元进行，外国投资者随后必须将其转回本国货币。

这种策略可能涉及到潜在的利率风险，具体取决于外国投资者获得浮动利率支付的情况。同时，这也会产生外汇风险。Quanto掉期解决了这个问题，因为所有未来的汇率在签订掉期合约时就已经固定。

注意： Quanto掉期可以将固定利率与浮动利率进行交换，或者在两种浮动利率之间进行交换。这比固定对浮动较为风险更高。

Quanto掉期的要求​

在交易Quanto掉期时，有四个重要的考虑因素。第一个是基础资产的名义价值，通常是贷款。该价值以资产的本国货币计价。

接下来的两项是两种货币的基准利率，可能是固定的也可能是浮动的。一种利率代表本国货币的利率，另一种利率代表用于结算交易的国际货币。

最后一个考虑是到期日，即基础贷款或义务到期的时间。

注意： Quanto是指任何以与基础资产不同的货币结算的衍生工具。除了Quanto掉期外，还有Quanto期权、Quanto期货和Quanto信用违约掉期。

Quanto掉期的示例​

作为Quanto掉期的示例，假设一个欧洲公司借款100万美元以资助其在美国的运营，贷款期限为五年，利息以三个月的SOFR利率为基础。在这个例子中，当前的SOFR为5%，而EURIBOR仅为1%。

进一步假设该公司预计美国利率相对于欧洲利率会增加。此时，他们最好将基于SOFR的利息支付交换为基于EURIBOR的利率。

该公司将尝试执行一个Quanto掉期，将其基于SOFR的支付替换为基于EURIBOR加4%的利率，尽管他们仍将以美元支付。

如果公司的利率预测是正确的，他们最终将长期节省资金。

什么是Quanto信用违约掉期？​

Quanto信用违约掉期是一种信用违约掉期，其掉期溢价或现金流以不同于基础资产的货币支付。这对于希望在另一个国家获得CDS敞口但希望降低其外汇风险的国际投资者非常有用。

什么是Quanto期权？​

Quanto期权是一种以与基础资产不同的货币计价的期权合约。期权到期时，任何支付都按照固定汇率以外币形式支付。这对于希望接触外国期权市场但不想暴露于汇率风险的交易者非常有用。

Quanto掉期与跨货币掉期是否相同？​

虽然Quanto掉期与跨货币掉期有某些相似之处，但两者并不相同。典型的跨货币掉期涉及两个当事人以两种不同货币交换本金和现金流，并附有预定的利率。在Quanto掉期中，一方以当地货币支付另一方的外币利率。

什么是Quanto风险？​

Quanto风险是指在Quanto期权或掉期中所使用的资产价格或汇率发生不利变化的可能性。

参考文献​

[1] BookDown. "Quanto Options."

[2] FINcyclopedia. "Quanto Risk."